Estrategias de financiación de las necesidades operativas de fondos y rentabilidad de la empresa.

Financing strategies of working capital requirement and firm profitability.

WORKING capital; PROFITABILITY; BUSINESS planning; BUSINESS finance; EQUITY (Law); REFINANCING; INTEREST rates; ECONOMICS

Este trabajo estudia la relación entre la financiación de las necesidades operativas de fondos (NOF) y la rentabilidad financiera de la empresa. La deuda a corto plazo tiene menores costes que los recursos financieros a largo plazo, sin embargo también supone un mayor riesgo de refinanciación y de tipo de interés. Los resultados obtenidos ponen de manifiesto que una adecuada estrategia de financiación de las NOF puede ayudar a mejorar los resultados de la empresa. En concreto, se observa que durante la etapa de expansión económica 1997-2007, las empresas que financian un elevado porcentaje de sus NOF con deuda bancada a corto plazo, así como las que usan este tipo de financiación de forma reducida, presentan una menor rentabilidad financiera, mientras que una política intermedia de financiación ofrece mejores resultados. Sin embargo, durante un periodo de crisis financiera caracterizado por fuertes dificultades para el acceso al crédito (2008-2012) son las empresas que financian un mayor porcentaje de sus NOF con recursos financieros a largo plazo (y que, por tanto, recurren en menor medida al crédito bancario a corto plazo) las que presentan mayor rentabilidad. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

This paper investigates the relation between financing of working capital requirement (WCR) and firm's return on equity. A large proportion of WCR financed with short-term funds have lower costs. However, it also entails higher refinancing and interest rate risks. Results show that a suitable WCR financing strategy can help firms to increase their performance. In particular, we find that, for the economic expansion period (1997-2007), both firms with high and low percentages of WCR financed with short-term bank debt have lower return on equity, while firms with intermediate policies present better performance. However, for the financial crisis period (2008-2012), in which firms face financial constraints, those firms that have financed a higher percentage of their WCR with long-term funds had greater return. [ABSTRACT FROM AUTHOR]

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